Los bonos son instrumentos destacados del mundo de las inversiones, aunque no siempre se entiende bien en qué consisten. Te explicamos su estructura, cómo funcionan y qué tener en cuenta antes de invertir.
En el universo de las inversiones en los mercados financieros, los bonos ocupan un lugar fundamental como alternativa de renta fija. Son instrumentos de finanzas que ofrecen rendimientos predecibles y permiten diversificar el capital, tanto para perfiles conservadores como para quienes buscan equilibrar su cartera entre riesgo y estabilidad.
Entender cuál es su estructura, qué tipos existen y cuáles son sus riesgos, será relevante para tomar decisiones financieras informadas.
Cómo es la estructura de un bono
La estructura de un bono consta de dos partes centrales. Una es el “Capital del bono”, que es el monto que se devolverá por el préstamo inicial de plata. Por ejemplo, si compramos 100 bonos de 1 dólar, el capital del bono es 1 dólar y nos tendrán que devolver en concepto de capital 100 dólares.
La otra parte esencial es el denominado “Cupón del bono”, que representa la tasa de interés del bono. Generalmente, estos intereses se expresan en un porcentaje anual, por ejemplo, 10% anual, que luego puede ser pagado en diferentes formas: trimestrales, semestrales o anuales.
Veamos un ejemplo: si un bono paga 10% de intereses y la forma de pago es anual, el bono paga un cupón de 10% de interés al año. Ahora bien, si ese 10% se paga en forma semestral, el bono paga 2 cupones de 5% de interés cada uno. Y si el pago fuera cuatrimestral, el bono paga 4 cupones al año, cada uno de 2,5% por ciento.
La forma de pago del capital y de los cupones puede ser muy diversa, pero se especifica para cada bono cuando se anuncia la emisión. De este modo, quedan predeterminadas para que el inversor sepa de antemano cómo le será devuelta la plata si decide comprar el bono.
Qué tipos de bonos existen
Existen distintos tipos de bonos. Hay bonos en dólares (que se compran con pesos o dólares, y pagan en dólares); están los bonos que ajustan por inflación (que nos protegen ante un aumento en el nivel general de precios), y existen bonos vinculados al crecimiento del PBI o de los salarios. También pueden estar relacionados a determinada tasa de interés e incluso están los denominados dollar linked que, aunque no pagan en dólares sino en pesos, se mueven con la cotización de la moneda extranjera ofreciendo una cobertura para los pesos ante una suba del dólar.
Hay muchos más, por eso lo que tenemos que hacer antes de elegir es analizar y asesorarnos sobre cuál es el mejor para nosotros en ese momento de la economía.
Cuáles son los riesgos de los bonos
Supongamos que tres amigos nos piden plata al mismo tiempo:
Sabemos que Ana nos devuelve ni bien cobra, que es responsable y seria.
Gabriela siempre nos devuelve, pero puede que se tome más tiempo porque primero tiene que ordenar sus finanzas personales y pagar la tarjeta de crédito.
Y está Pablo, que es cosa seria. Necesita la plata y le queremos prestar, pero sabemos que es bastante olvidadizo. Ya les pidió a todos sus familiares y para cobrarle solemos estar varios meses.
De la misma manera funcionan los bonos. El interés que prometen pagarnos los gobiernos y las empresas es directamente proporcional al riesgo que incluyen. Así, a mayor riesgo o peligro de atraso o impago, mayor interés ofrecerán para seducir a los inversores.
Claramente, no es lo mismo prestarle al gobierno de Estados Unidos o Alemania que al de un país que atraviesa dificultades económicas. El Bono del Tesoro Norteamericano a 10 años es considerado “libre de riesgo”, porque no se espera que Estados Unidos incumpla. Por esto mismo, el interés que paga es más bajo respecto al que pagan otros países en peor situación económica. Cuando menos solvente o inseguro es el emisor del bono, mayor tasa de interés deberá ofrecer pagar en su bono para seducir a que los ahorristas pongan plata en ese bono.
Por otro lado, lo mismo ocurre para las empresas, ya que no nos dará lo mismo prestarle a una compañía como Coca-Cola, que a una pequeña empresa desconocida. La empresa desconocida deberá ofrecernos un interés mucho más alto para que nos arriesguemos a prestarle nuestra plata.
Qué es el riesgo país y cómo se relaciona con los bonos
Así como un termómetro mide la fiebre, el indicador conocido como “riesgo país” mide, precisamente, el riesgo de impago de un país. Cuanto más alto es este indicador, más riesgoso es el país, ya que tiene menor capacidad de poder financiarse.
En realidad, el nombre exacto del índice de riesgo país es EMBI (Índice de Bonos de Mercados Emergentes, por su sigla en inglés) y lo elabora el banco JP Morgan. Con este índice se puede armar una especie de “ranking de riesgo país” de cada nación.
Veamos un ejemplo. Ya mencionamos que los Bonos de EEUU son considerados “libres de riesgo” y que son la referencia a nivel mundial. Entonces, supongamos que los bonos del Tesoro Norteamericano a 10 años pagan un interés de 2% anual. Este porcentaje equivale a 200 puntos de riesgo país.
Por su parte, digamos que los de Argentina -según el índice riesgo país- tienen 1.600 puntos. En ese escenario, Argentina debería pagar un interés anual de 18% para que le presten plata. El cálculo surge de 16% de sus 1.600 puntos más 2% de los 200 que marca la referencia “libre de riesgo” de los bonos de Estados Unidos.
Según este índice, los inversores no estarían dispuestos a prestarle a Argentina por menos de 18% de interés anual. Es por eso que cuando el riesgo país es alto aumentan las posibilidades de que un país no pueda pagar sus bonos, ya que le está costando conseguir plata o debe pagar mucho interés para obtenerla, algo que no es bueno porque aumentaría la deuda y también se volvería difícil de pagar.
Qué significa “cotización bajo y sobre la par”
Como vimos, un bono representa un monto de dinero que se cobrará en el futuro. Supongamos que ese monto es de $1 por cada bono. Si este bono paga además un interés del 10% anual, entonces al cabo de un año quien lo tenga cobrará $1 por el capital, más $0,10 en concepto de intereses; es decir, un total de $1,10.
Ahora bien, si yo quiero vender el bono hoy, lo más probable es que quien lo compre quiera pagarlo menos de $1,10, ya que de lo contrario no ganaría nada.
Cuando un bono cotiza por debajo de su valor teórico, se encuentra bajo la par.
Si cotiza al mismo valor teórico está a la par.
Si cotiza por encima de su valor teórico se dice que cotiza sobre la par.
Una cotización sobre la par puede darse cuando se trata de un bono que muchos quieren y el exceso de demanda genera una puja por el precio que hace que se llegue a pagar más de lo que se debería pagar por el bono.
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